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• 试听 1.滚雪球型金融衍生品，居然让人血本无归！

  • 从晚清到大萧条再到妖镍事件，这么多期，咱们要终于讲到2024年了！大家激动吗？不激动，一点也不激动。为啥？咱们这个系列讲的是股灾啊，如果有可能，真希望咱们这个系列讲到一半就没素材讲不下去了，真希望2000年以后，咱们就没有什么素材可以讲了。但可惜啊，天总是不随人愿。
    
    自打咱这个节目开讲以来，每过几个月就发现，哟吼，策划案过时了，得多加个节目。又过了几个月，哟吼，又得再加一个。这不，2024年春节期间，咱们系列又喜提了一个新故事，我又得加个班。怎么了呢？各位且往下听。
    
    2023年和2024年的A股市场，大家都知道的，遍地飘绿、众生皆苦。但是，你的绿、我的绿，好像不一样。有的是本金腰斩，有的却是本息全无——没错，说的就是你，2024年1月爆仓的雪球。
    
    2024年1月中旬，一张微信聊天截图在网络上爆红了，图片里，一名金融从业者说：“汤总，您参与的2022年1月13日中证500指数雪球存续期为24个月……因该合约保证金率为25%，期末价低于期初价25%以上，括号，跌幅为-26.83%，故您此次投资的200万本金和票息皆无。结算通知书待收到后发送，请知悉。”
    
    消息发出后，无人应答。直到13分钟以后，汤总“淡定”地回了一个字：“嗯”。
    
    听到本息全部归零的消息，正常人的反应是什么？不敢相信，破口大骂，追问怎么才能挽损。但微信的另一头，手里200万灰飞烟灭的投资人却只回了一个嗯字。简简单单一个字，生动地诠释了什么叫“哀莫大于心死”。怎能不教人心疼？
    
    一时间，“淡定汤总”刷屏，不少人为他打抱不平，居然让咱们的好好先生汤总血本无归，这雪球到底是什么来路？
    
    有的朋友可能会说，雪球，我知道啊，不就是一个投资论坛嘛，我之前还在上头看过不少股票分析呢，咋的，原来都是纸上谈兵，一到实战就不行了？哎，您搞错了，原来，此雪球非彼雪球。
    
    彼雪球，是个平台、是个公司。而让人亏钱的这个雪球，是一类期权结构的统称，全名叫“雪球型自动敲入敲出式券商收益凭证”，本质上还是一类金融衍生品。
    
    雪球由券商发行，存续期在一两年左右，它的回报跟股票或者指数相挂钩，券商一般都会选择中证500、中证1000指数。它有一个自动敲入敲出的规定，具体怎么操作呢？咱们用具体的数字举个例子。
    
    假设标的dì指数一开始是5000点，而你买了“80-105”的雪球产品。那么，敲入线，则是5000点乘以80%，也就是4000点。敲出线就是5000点乘以105%，也就是5250点。根据大盘指数和这两条线之间的关系，你未来的收益就会有四类情况。
    
    第一类，如果大盘一直不温不火，在4000到5250点之间。那么，就等产品到期，按照约定的票息结算。投资者就当自己买了个定期的债券。而且，还是高利率的债券。
    
    第二类，如果大盘涨势喜人，超过了5250点这个敲出线。那么，产品自动敲出，合约提前结束，按照实际持有时间来结算票息。
    
    第三类，如果大盘波动较大，一度跌到了4000点这个敲入线，您不用太害怕。只要在到期日，大盘指数高于一开始5000点，那您的投资照样保本，没有问题。
    
    只有第四类情况，大盘不但跌到了4000点，而且一直等到期都还没涨回原来的5000点，投资者才会亏损。没错，这是唯一一种会导致亏损的情况，具体亏损多少，得看结算日的指数有多低。
    
    听完这个描述，您觉得雪球这个产品怎么样？是不是还挺安全的？四种情况，只有最后一种可能会产生亏损，其他三种情况，不说赚很多钱，但都是保本的。这年头，这A股，能保本就已经是赚钱了啊！
    
    在最好的情况下，市场一直横盘，或者是温和上涨。这时，雪球产品的标的指数，大概率会在敲入价和敲出价之间波动，最后像债券一样，到期还本付息。在这种情况下，随着投资时间越来越长，投资者的回报也跟着越来越高，像滚雪球一样。所以，它才叫做雪球产品。
    
    而最差的第四种情况，唯一能让人亏钱的第四种情况，想想就觉得概率很低。大盘不但要跌20%，还得要涨不回去。就算运气不好，真的落到了亏损的境地，那亏损额也不一定真的大到哪儿去。因为亏损的部分，不过是期末点数和期初点数之间的差额。
    
    咱们这么一分析，感觉雪球好像还是有点安全的噢？而且，它的收益和亏损结构，决定了亏损的比例是有一定限制的，很难血本无归。那么，网传的“淡定汤总”截图到底是不是真的？如果是真的，又是因为啥呢？

• 2.行业高峰加杠杆入场，亏傻眼了吧？
• 3.雪球爆仓收割了谁？就连208也不能幸免
• 4.2022年集中敲入：人类从不会吸取教训
• 5.敲入之后：投资人怎么办，产品又何去何从？

特约撰稿人Special Contributor

LXJ，北京大学财政学学士、税务硕士

关于本书 About the book

当你盯着大盘个股红红绿绿的数字和图线时，你可曾想过，今天你因它而产生的喜、怒、哀、乐，早在百年前就已经被前人上演过千万遍？一直以来，我们关注的总是金融时事，却对金融投资史上的大事件却不甚熟悉。但不读史，如何能保证自己不重蹈前人的覆辙？
 
本系列从清末的数次股灾，到惊心动魄的美国大萧条，从臭名昭著的安然造假，到散户大战华尔街……让我们以史为鉴，更好地懂得金融、学会投资。