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• 试听 1.宝万之争两大祸根：股权结构、公司制度

  • 今天，咱们要来说一场中国商业历史上，持续时间最长、涉及金额规模最大、牵涉面最广的资本博弈战争。时间有多长？从2015年到2019年，整整4年！金额有多大？足足200亿！牵涉面有多广？华润、宝能、安邦、恒大，各路资本你方唱罢我登场。这，便是鼎鼎大名的宝万之争。
    
    “宝万之争”的“宝”，指的是宝能投资集团有限公司。成立于本世纪初，注册资本三亿元，控股股东姚振华持股百分之百，广泛地投资于物业、金融、物流、文旅等等。而这“万”，则指的是万科企业股份有限公司。王石在上世纪80年代中期创立了万科，又在1988年带领万科进军房地产业，很快就发展成了该行业的一大龙头企业。
    
    一个是资本集团，一个是房地产企业。两家公司虽然都在深圳，但涉猎的行业截然不同，顶多就是在物业这个领域有点竞争和摩擦。他们之间，能有什么商战好打？至于发展成长达4年的宝万之争吗？不不不，您想错了，他们争夺的焦点，并不在于哪个行业的市场份额，而是——万科的控制权。
    
    所谓“宝万之争”，用一句话来概括，就是宝能想要争夺万科的控制权。为啥呢？因为万科它真香啊。不管是行业地位，还是盈利能力，当年的万科确实是个香饽饽。可是，一个有30年底蕴的老牌房企，一个总股本超过110亿的上市公司，是这么容易就能被你收入囊中的吗？您还别说，万科这家企业还真的存在一些漏洞，让宝能有了可乘之机。
    
    首当其冲的就是，万科的股权结构是高度分散的。就在这场争夺战开始前，万科的2014年半年报显示，公司股东的总数多达66.3万户，但是，前十名大股东的持股比例加起来，也就只有35.4%。
    
    其中，第一大股东乃是华润集团，持股比例为14.94%，可它和万科之间的关系属于战略合作，在业务上遵循互不干涉的原则。接下来的九个大股东，都是一些金融机构，每家的持股比例大概在3%上下。作为机构投资者，他们做这笔投资只是为了拿分红，不会跑过来对万科的经营指手画脚。那么，真正负责业务经营的管理层，比如王石，他们的持股又有多少呢？不足0.2%。
    
    再一个，万科的章程制度也存在很大的问题。王石作为职业经理人，也是公司的创始人，持股比例低也就算了，还连一丁点的内部特殊权利都没有。
    
    咱们不是说要搞一言堂，但是真正管理公司、要做很多决策的人，总会弄点AB股结构，或者其他的特殊权利，来增加自己在公司里的话语权。像百度的李彦宏，在股份的表决权方面，他的一票顶别人的十票。再比如阿里巴巴的马云，虽然没有设置AB股制度，但是他能特别任命公司的董事会成员。而王石呢？啥都没有。
    
    都不用我解释，您大概已经明白了，股权如此分散，但凡有人肯多花点钱，就能成为大股东；哪怕想成为第一大股东，也并不难操作。更糟糕的是，排名前几的大股东都不管事儿，即使发现了想要入侵的外部势力，也未必会积极地去行使股东权利，把它们赶出去。而真正管事儿、真正在乎公司发展的王石，却没有足够的控制手段，面对外部势力，很有可能束手无策。
    
    这样的万科，在心怀鬼胎的资本眼里，就是一只香喷喷的待宰羔羊，怎么可能不去动它？唯一一个暂时不动它的理由，那就是为了等它养肥。什么时候算肥呢？当然是股价低估到一定程度的时候咯。
    
    从2011年到2014年，A股涨势喜人。万科的盈利能力很好，股价基本维持在十多元左右，不光股价偏低，涨幅也始终落后于大盘，这就意味着，公司的股价存在被低估的可能。企业的价值摆在那里，而且，这个价值还没有完全被市场完全发现。此时不宰，更待何时？

• 2.宝能欲成万科的第一大股东
• 3.万科两度自救，皆以失败告终
• 4.万科被迫停牌，深地铁成为白骑士
• 5.恒大横插一脚，官方强势下场

特约撰稿人Special Contributor

LXJ，北京大学财政学学士、税务硕士

关于本书 About the book

当你盯着大盘个股红红绿绿的数字和图线时，你可曾想过，今天你因它而产生的喜、怒、哀、乐，早在百年前就已经被前人上演过千万遍？一直以来，我们关注的总是金融时事，却对金融投资史上的大事件却不甚熟悉。但不读史，如何能保证自己不重蹈前人的覆辙？
 
本系列从清末的数次股灾，到惊心动魄的美国大萧条，从臭名昭著的安然造假，到散户大战华尔街……让我们以史为鉴，更好地懂得金融、学会投资。