分节阅读 Table of contents

• 试听 1.辉山乳业与浑水，都是何许人也？

  • 上回书的结尾，咱们说了徐翔与华丽家族之间的拉锯战。这回呢，还是双方的对战，只不过不是势均力敌，而是一方压着一方打，是谁在打谁呢？来来来，让我们把今天的主角请上来。
    
    一号选手，辉山乳业。别看它如今的名号远远比不上蒙牛伊利，它可是个实打实的老牌子。北方的朋友要是回家去问问长辈，基本上都看过它红底白字的Logo。1951年，建国没多久，辉山乳业就成立了，总部位于辽宁沈阳。2013年，它在港股上市，发行金额十多亿美元，放在全球消费品公司的IPO记录里，也能排前十。
    
    长期以来，辉山一直都有个响当当的名号，号称是“国内唯一一家实现奶源100%来自于规模化自营牧场的大型乳品企业”。名号有点长，但意思简单，就是自家的牛奶都是自家的牧场产的！
    
    这不算它自吹自擂，毕竟人家确实是围绕着牛奶，打造了一条长长的、完整的产业链。从种植牧草，到养奶牛、挤牛奶，再到酸奶、奶酪等各种乳制品的加工，还有最后的产品销售，辉山乳业是眉毛胡子一把抓，一条龙产业。而且成绩也相当不错，每年的饲料产量高达50万吨，自有的牧场高达80多家，每所牧场平均养殖奶牛数目2万5千头。听到这儿，您应该感觉到了，这个选手实力相当牛。
    
    那和它对着干的二号选手是谁呢？这位啊，哈，名头更响亮了，甚至可以说是如雷贯耳——大名鼎鼎的“中概股猎杀者”，国际知名做空机构，浑水。这名字怎么来的呢？据说是创始人卡森·布洛克小时候跟朋友去乡下钓鱼，小孩子没耐心，总等不到鱼上钩，他就想了一个奇招：把水搅浑，迫使鱼浮出水面。听听，这不就是咱们老祖宗的智慧“浑水摸鱼”吗？而浑水，不但名字包含着中国人的智慧，它的发家也和咱们中国的公司和市场息息相关。
    
    这个布洛克，智商很高，先后在南加州大学和芝加哥肯特法学院就读，在金融和法律领域都算熟手。不光如此，大学期间还学了中文，中国话讲得倍儿顺溜。毕业以后，到了咱们上海的一家律所干了一年多，一边干，一边对咱们中国的上市公司起了浓厚的兴趣。但他的兴趣对咱来说，可不算什么大好事，怎么说？原来，他不是想投资A股，只想借助自己的背景和对中国的了解，做空在境外上市的那些中国公司！
    
    2009年，布洛克盯上了浑水的第一个猎物，在纽约-泛欧证交所上市的东方纸业。他呼朋唤友，联络了会计、制造业等方向的同学，又专门聘请了4家律所作为外部顾问，仔细琢磨东方纸业的弱点，最终形成了长达39页的做空报告。也许是为了表明自己并不是张口造谣，在正式发布报告前，布洛克本人还买入了价值4000美元的看跌期权。
    
    浑水的报告指出，东方纸业存在严重的欺诈行为，具体表现在2008年的营收夸大了27倍、2009年的营收夸大了40倍，此外，公司市值至少被高估了10倍，并一一予以佐证。这份报告发布短短两天后，东方纸业股价下跌超过50%，布洛克的看跌期权赚了6000美元，相当于150%的回报率！
    
    浑水一战成名，自此便以做空中国公司为主要特色。它的打法很简单，就是先选定一家要做空的问题公司，调查、取证，再发布做空报告，把人家的问题点出来。但就是靠着这样简单的打法，浑水是一打一个准。此后的数年里，每当浑水发布做空报告，被狙击的中概股股价都会在24小时内来个大跳水。比如嘉汉林业股价暴跌64%、网秦跌没了将近50%，还有现在已经回到A股的分众传媒，同样大跌40%。浑水，成了名副其实的“中概股猎杀者”。
    
    一边是实力雄厚的辉山乳业，一边是赫赫有名的浑水，乍一看，双方的实力都很强劲，那么当辉山对上浑水，结局如何呢？很不幸，虽然中间一波三折，但浑水的胜绩一如往昔。那么，这究竟是怎么回事，浑水为什么会选择老牌乳企辉山，辉山又做了些什么，才被盯上了呢？

• 2.浑水直言不讳：价值接近零的骗子公司
• 3.辉山险胜？不，资金链愈发脆弱
• 4.港交所有史以来的单日最大跌幅纪录
• 5.傻了眼的投资者、债权人和地方政府

特约撰稿人Special Contributor

LXJ，北京大学财政学学士、税务硕士

关于本书 About the book

当你盯着大盘个股红红绿绿的数字和图线时，你可曾想过，今天你因它而产生的喜、怒、哀、乐，早在百年前就已经被前人上演过千万遍？一直以来，我们关注的总是金融时事，却对金融投资史上的大事件却不甚熟悉。但不读史，如何能保证自己不重蹈前人的覆辙？
 
本系列从清末的数次股灾，到惊心动魄的美国大萧条，从臭名昭著的安然造假，到散户大战华尔街……让我们以史为鉴，更好地懂得金融、学会投资。