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• 试听 1.黑色星期一后，熔断机制登上历史舞台

  • 上回咱说到了2015年股灾，说实话，说的时候，我都替咱们A股市场可怜。2008年，2015年，这都不到十年啊，A股就经历了两次巨幅跳水。咱要痛定思痛啊，要吸取教训啊，总得想点办法出来，让市场更冷静一点，更平稳一点，不要动不动就过山车嘛。您还甭说，监管部门还真想过办法。严格说起来，这个办法也不用他们动太多的脑筋，因为世界上已经有了一套成型的、沿用了三十年的机制——熔断。
    
    熔断机制，起源于1987年的美国。不知道大家还有没有印象，我们在好多期好多期之前讲过，1987年的美国，发生了比大萧条还要萧条两倍的“黑色星期一”，道琼斯指数一天跌了22.6%。也讲过，这次暴跌后，为了恢复市场信心，美联储主席一边让央行放松银根，一边威逼利诱各家大银行掏钱救市。
    
    这些做法确实能在短期内维持市场的流动性，但毕竟是及时性的，想要从今往后减少大规模恐慌性抛售，光靠一时掏钱可不行，那该怎么做？美国的金融精英们思来想去，反复讨论，终于在“黑色星期一”一周年的时候，正式推出了熔断机制。它登上历史舞台不久，就开始为美国乃至世界各国的股市保驾护航，说是资本市场最重要的制度之一也不为过。
    
    到底什么是熔断？顾名思义，在电箱，超过一定温度，保险丝就会熔断，防止电路过载、发生火灾。在股市也是同理，只不过不是为了防范过热，而是为了防范过冷，一旦市场价格剧烈下跌到某个点，股市交易就直接断掉，以免发生更恐怖的股灾。
    
    具体来讲，美股熔断机制经历了几次调整，目前的规定是这样的：标普500指数下跌7%时，触发第一次熔断，暂停交易15分钟；指数下跌13%时，触发第二次熔断，再次暂停交易15分钟；指数下跌20%时，触发第三次熔断，市场将在当天直接休市。
    
    有人可能会不理解，这跟咱们国家的跌停板制度有啥不一样的？不都是跌幅有极限吗？我还多一个涨停板的制度，更加全面呢！不，这两者的不同就在于，跌停板是指某一只股票跌了10%，它当天的价格不再变化；而熔断是说，当股指平均跌了20%的时候，所有的股票交易就都得停止。
    
    显然，熔断机制涵盖的范围要大得多，好处也是显而易见。您想，股灾期间，要是某几只股票跌停板了，股民只会陷入更大的恐慌中，看看自己手里持有的其它股票，赶紧能卖就卖，结果就是造成更多的跌停板、更大的跌幅，无限地恶性循环下去。但是，熔断机制下的整体休市就不一样了。甭管你持有的股票今天涨了还是跌了，跌了多少，你都不能再做任何交易，这么一来，就从根源上堵死了恶性循环的空间，你不是不冷静吗？我让你看着屏幕干瞪眼，一笔买卖都没法做，强迫你冷静下来。
    
    对于散户来说，熔断之后，他们能够多一些冷静思考的时间，免于人云亦云、人抛我也抛；而对于交易员来说，熔断机制更是给了他们沟通的机会，和证监会、证交所打听清楚，看看到底发生了什么。说句不好听的话，万一和咱们之前讲过的光大乌龙指一样，是一个bug，是一场意外呢？要是为了不值当的理由酿成一场股灾，可就太划不来了。
    
    既然熔断有这么多好处，大家还不赶紧学起来？于是继美国之后，像英国、日本、新加坡这些金融市场比较发达的国家，也都陆续推出了适合国情的熔断制度。咱们的港股市场，也引入了熔断。而咱们A股，虽然跟进的步伐慢了些，但是也在留意。特别是2015年股灾后，国家也把这事儿放在了心上。

• 2.准备了三个月，却迎来“开门绿”？
• 3.只是暂停？再度实施依然遥遥无期
• 4.熔断机制为何偏偏在中国水土不服
• 5.最受争议的证监会主席之一：熔断先生

特约撰稿人Special Contributor

LXJ，北京大学财政学学士、税务硕士

关于本书 About the book

当你盯着大盘个股红红绿绿的数字和图线时，你可曾想过，今天你因它而产生的喜、怒、哀、乐，早在百年前就已经被前人上演过千万遍？一直以来，我们关注的总是金融时事，却对金融投资史上的大事件却不甚熟悉。但不读史，如何能保证自己不重蹈前人的覆辙？
 
本系列从清末的数次股灾，到惊心动魄的美国大萧条，从臭名昭著的安然造假，到散户大战华尔街……让我们以史为鉴，更好地懂得金融、学会投资。