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• 试听 1.海外并购时的合约：看不出的凶险重重

  • 中信集团，大家肯定都听说过，是咱们中国最大的国有综合性投资集团之一。它旗下的中信银行、中信证券、中信建投，在国际上个个都是威名赫赫。不过，不知道您有没有听说过，它旗下还有这么一家大型子公司，名为中信泰富。
    
    中信泰富的历史可以追溯到上世纪80年代，最初主要聚焦于房地产业务，成立仅仅一年以后，就得以在香港上市。在被中信集团收购以后，中信泰富逐步扩张它的业务版图。特别是在21世纪初期，中信泰富通过一系列的收购和投资活动，慢慢地涉足了资源能源、基础设施建设等领域。这些，可都是大富大贵、高投资高回报的行业。
    
    由于发展迅速，业务广泛，中信泰富不仅成了恒生指数的一支成分股，也就是所谓的蓝筹股；而且因为母公司是国有企业中信，所谓背靠大树好乘凉，它还成了一支红筹股。红加蓝等于紫嘛，在当年的港股市场上，无论是散户眼里，还是券商分析师眼里，中信泰富都红得发紫。
    
    然而，在上市二十年后，也就是2006年，一切都变了。这一年，它与澳大利亚一家采矿企业签订协议，打算出资买下对方的两家子公司，为什么呢？因为这两家子公司各自在西澳大利亚州有十亿吨磁铁矿，这对中信泰富来说，无疑是一块肥肉，不但能得到丰厚的资源，还附带了一个走出国门、走向世界的buff。可谁知，正是这个决定，为后来埋下了祸根。
    
    有朋友要问了，祸从何来啊？海外并购，做大做强不是好事吗？确实，这是一件好事，但咱们不能孤立地看。您想啊，既然要收购，就得花钱，采矿业那么特殊，不是你把资源买下来了就可以高枕无忧的。后续买设备要花钱，在当地雇佣矿工要花钱，原材料采出来之后再处理也要花钱。简单算笔账吧，2010年以前投入的都是小钱，大约16亿澳元，等到2010年之后，每年采矿的平均投资都达到10亿澳元，而且总共要采25年，25个10亿哦。
    
    即便中信泰富过去运营得挺好，面对这样一笔高得吓人的投资，也不由得打起十二分的精神来对待。当然了，中信泰富能做出投资的决定，肯定是有并购顾问给仔细地打过财务模型，证明这场收购能带来的好处，能覆盖掉支出。毕竟，采矿和加工业的利润，还是很高的。但是，这些财务计算有个前提，那就是未来的人民币对澳元的汇率，不会发生什么太大的不利变化。万一接下来几年，澳元升值了，同样的澳元支出，就要花出去更多的本币，那项目指不定就要从盈利变成亏损。
    
    怎么办呢？怎么做，才能锁定住现在的汇率，规避未来汇率波动带来的风险呢？没错，咱们讲过好多次了，用汇率相关的金融衍生品，来对冲掉汇率的风险。于是，中信泰富在签订收购合同的同时，和花旗、德意志、摩根士丹利等十多家银行，一起签订了杠杆式累计外汇期权合约，简称KODA。
    
    这个KODA啊，一共四项，包括澳元累计目标可赎回远期合约、每日累计澳元远期合约、双货币累计目标可赎回远期合约和人民币累计目标可赎回远期合约。
    
    原本，这是为了给这项投资上的一个保险，可谁能想到呢，正是这一系列的合约，把中信泰富推向了深渊。

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特约撰稿人Special Contributor

LXJ，北京大学财政学学士、税务硕士

关于本书 About the book

当你盯着大盘个股红红绿绿的数字和图线时，你可曾想过，今天你因它而产生的喜、怒、哀、乐，早在百年前就已经被前人上演过千万遍？一直以来，我们关注的总是金融时事，却对金融投资史上的大事件却不甚熟悉。但不读史，如何能保证自己不重蹈前人的覆辙？
 
本系列从清末的数次股灾，到惊心动魄的美国大萧条，从臭名昭著的安然造假，到散户大战华尔街……让我们以史为鉴，更好地懂得金融、学会投资。