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• 试听 1.经济腾飞的背面，藏着地雷

  • 众所周知，自改革开放以来，我国的经济那可是大步踏上了新台阶，金融市场也是日新月异；不过其实啊，放眼整个亚洲，咱们的左邻右舍们也都腾飞了。
    
    在经济全球化、欧美产业一波一波地往亚洲大转移的背景下，从上世纪七八十年代到九十年代中期，咱们在东亚和东南亚的邻国们，GDP年均增长率基本都在7%以上，有的甚至高达9%。
    
    除了日本以外，像什么“亚洲四小龙”，韩国、新加坡、中国香港、中国台湾，还有稍后一段时间的“亚洲四小虎”，印尼、泰国、马来西亚、菲律宾，一个个儿地都粉墨登场、名声大振，好不热闹。
    
    刚刚咱们提到的这些国家和地区，和咱们中国大陆一样，都有一个很大的优势，那就是人多。人多，劳动力就不贵，就很容易发展劳动密集型产业。如果在合作过程中，及时吸引并利用好外国的资金和先进技术，也能够逐渐向资本密集型、技术密集型产业过渡，从而加快自身发展进程。
    
    高速发展当然是好事，但世界上哪有白吃的午餐？对于国家而言，只占便宜不吃亏也是不可能的，要知道，对于这些个国家啊地区啊，都有两个致命的弱点。
    
    第一个致命的弱点是国际游资太多。要知道，各国自身其实都没有足够的资金，为了发展，必须要借外债；而亚洲四小龙、四小虎当时年均经济增长率逼近10%，这么高的回报，国际资本市场也乐得借给它们。双方一拍即合，热钱涌入，也就再正常不过了。
    
    大家知道，债要是借得合适，可以用别人的钱生钱，进一步促进经济增长；可债要是借多了，就麻烦了。截至1997年6月底，除了中国、日本外，东亚经济体总共借了3700亿美元的外债，东南亚国家的短期外债占比有时候高达三四成。与此同时，泰国和印尼的外汇储备还比短期外债更低，完全不够还债。好家伙，我估计啊，这是完全没考虑过还钱还不上的情况。
    
    当然，国际游资多，其实可以变成一件好事。比如，要是这些国际资本愿意投向一些轻重工业，让工厂有更多的钱来购置设备啊，发展技术啊之类的，那就能提高生产效率，促进经济健康前进。可是，国际游资哪能有那么好心，哪能那么为你的长远考虑？对他们来说，最好的回报就是短期内高收益，所以很多国际游资都简单粗暴地流向了高风险、高收益的领域，像什么房地产啦、股票证券啦，最后使得这些资产价格迅速膨胀。
    
    咱们之前已经讲过那么多场股灾，套路大家也都清楚了。资产价格膨胀了可以干啥？可以抵押，可以给投资上杠杆，结果就是贷款总额的进一步膨胀。就这样，房地产和股市过度繁荣，泡沫越鼓越大。
    
    对这些游资，金融界里还有一个专门的词，叫“国际热钱”，不知道大家有没有听说过。它们在国际金融市场上流动迅速，在各个国家之间丝滑游走，哪里能赚钱就去哪里。最大的特点，就是短期、套利和投机。来得快，撤得可能也很快，它们的存在，就给国家的金融安全埋下了隐患。
    
    除了国际游资太多以外，第二个致命的弱点则是缺乏监管。放眼亚洲各国，基本都存在金融监管弱的毛病，特别是东南亚。咱这句“缺乏监管”，针对的可不是某一个环节，而是从头到尾所有的环节。
    
    金融行业的准入，缺乏门槛，这就导致能力差、风险高、乱打广告的金融机构遍地开花。银行信贷政策，缺乏制约，导致贷款过度集中在房地产等领域。银行和金融机构的财务，也缺乏监督，导致这些机构可以随意借用大量外债，向还不起的企业发放贷款，最终出现大量呆账坏账。刚刚咱们说到东亚和东南亚泡沫经济的出现，其实也跟监管弱脱不了干系。
    
    除此以外，东南亚国家的汇率制度也很糟心，存在系统性的风险。在金融危机之前，它们采用的是固定汇率制，本国货币大多锚定的是美元，这种死板的制度就导致什么呢？随着经济的发展和国际热钱的涌入，它既抑制不了国内的通货膨胀，真实汇率又不断上升，出口压力增大，进口需求也上升，一来一去就加剧了贸易逆差，外汇储备也就更加不足了。
    
    这三大缺点合而为一，结果就是，“四小龙”和“四小虎”们，经济发展得的确很快，可与此同时，也在债务、监管、货币这三个地方埋下了地雷，就等着哪天突然引爆。

• 2.泰铢一泻千里，只因两大基金
• 3.历经四次冲击波的香港，最终倒下了吗？
• 4.大范围的繁荣逆转，触目惊心
• 5.中国卷入其中了吗？又做了些什么？

特约撰稿人Special Contributor

LXJ，北京大学财政学学士、税务硕士

关于本书 About the book

当你盯着大盘个股红红绿绿的数字和图线时，你可曾想过，今天你因它而产生的喜、怒、哀、乐，早在百年前就已经被前人上演过千万遍？一直以来，我们关注的总是金融时事，却对金融投资史上的大事件却不甚熟悉。但不读史，如何能保证自己不重蹈前人的覆辙？
 
本系列从清末的数次股灾，到惊心动魄的美国大萧条，从臭名昭著的安然造假，到散户大战华尔街……让我们以史为鉴，更好地懂得金融、学会投资。