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• 试听 1.国债市场，从强制摊派到炙手可热

  • 上一回，咱们讲到了深圳8·10事件。50万份新股认购抽签表，吸引了全国各地四五百万张身份证，却有十万张抽签表，早就被内部截留，最后闹得上万股民上街大游行，新兴的股市迅速牛转熊。
    
    不过，随着证监会的成立，咱们的金融市场秩序也在慢慢地建立。前途是光明的，道路却是曲折的。很快，1995年，市场又来了一场惊心动魄的大博弈。而这里面牵涉的资金和政治力量，比8·10事件还要多得多，堪称“我国期货界第一血案”。
    
    博弈过后，当时全国最大的券商——万国证券——被接管。有人一夜巨亏，也有人一夜暴富。但里面的几大赢家们，赢了这一回，却没能笑到最后。十几年后，自杀的自杀，死刑的死刑，坐牢的坐牢，更是给327国债事件增添了一分神秘色彩。
    
    事情发生在1995年2月23日，之所以被称为“327国债事件”，是因为这次事件围绕的金融产品，是由上海证券交易所发行的一只代号为327的国债期货合约。想要搞明白它的来龙去脉，那咱们还得从1981年刚恢复国债发行时说起。
    
    1981年，那是个什么时候？很多地方的经济都处在百废待兴的状态，想要腾飞，得干嘛？得改革，但改革要什么？改革要钱！交通建设要钱，项目投资要钱，国际贸易还是要钱，在这样的国库压力之下，那年夏天，国务院恢复了国债的发行，但结果却不尽如人意。
    
    咋回事呢？您想啊，市面上冒出个新东西，虽然有人鼓吹这好那好，但你是不是基本上还是不想搭茬，想观望一阵？再说了，要是债券真那么好，卖出价比买进的时候翻了几番，大家早就哭着求着买了，清朝人刚见到股票的时候不也犹豫？看见别人赚钱就真香了，说到底，还是当时的市场不完备，买国债根本就不赚钱，投资者反应冷淡。
    
    本来呢，像债券这种东西，理论上来讲是投资，主打的就是一个你情我愿。但是国债不是普通债券。卖国债对财政部来说，是一等一的大事，所以，它还是个政治任务。没人买怎么能行？那必须得有人买才行。于是，为了确保国债能顺利发行出去，当时很多地方就让党员干部带头认购，搞硬性摊派，甚至还预扣他们的工资，直接帮他们买国债。
    
    除了通过这些强制性的手段来保障国债的发行，财政部还搞了点别的措施。比方说，让其他的债券发行统统安排在国债发行之后啦，国债利率比同期银行存款利率都高啦，等等。可是，就算是这样多管齐下，买国债的人还是寥寥无几。在九十年代初期，面值100块的国债，平均市场价也就70块钱，说白了，就是根本无人问津。
    
    那最后怎么改变的呢？一直这么持续了将近十年，到1992年底，上海交易所经国务院批准，开通了国债期货、国债回购这么两个交易平台，放开资金入市，这才真正给市场开了一剂良药，把价格给抬了上来。
    
    到了1994年，92年发行的那批国债，价格基本上已经翻了一倍。拿五年期的来说，硬是从78块涨到了150多块。价格打上来了，手里有闲钱想投资的人自然一个个都“真香”了。
    
    从1994年秋天到1995年春节前，国债期货发展迅猛，全国范围内，可以进行国债期货交易的场所，之前只有2家，短短几个月内，陡然增加到了14家；不光是交易所多了，1994年，全国国债期货市场总成交量更是高达2.8万亿元。
    
    可是，就在这时，就发生了谁也没想到的“327事件”。

• 2.巨资内部：做空做多分庭抗礼
• 3.保值贴补率，是继续升高还是回落？
• 4.疯狂八分钟：靴子落地后的极限拉锯战
• 5.上交所一锤定音：交易取消！
• 6.327事件之后：一地鸡毛
• 7.赢家的“诅咒”：到底是谁违反了规则？

特约撰稿人Special Contributor

LXJ，北京大学财政学学士、税务硕士

关于本书 About the book

当你盯着大盘个股红红绿绿的数字和图线时，你可曾想过，今天你因它而产生的喜、怒、哀、乐，早在百年前就已经被前人上演过千万遍？一直以来，我们关注的总是金融时事，却对金融投资史上的大事件却不甚熟悉。但不读史，如何能保证自己不重蹈前人的覆辙？
 
本系列从清末的数次股灾，到惊心动魄的美国大萧条，从臭名昭著的安然造假，到散户大战华尔街……让我们以史为鉴，更好地懂得金融、学会投资。